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玉米新粮即将上市 关注1850支撑

2019-11-10 13:55:36 来源:裴营网

在过去的三个月里,主要贸易公司的玉米期货价格持续下跌。c200合约从5月底的2085元/吨高点跌至接近今年低点的1850年后震荡调整,同期跌幅超过10%。目前,市场的焦点是新粮食的固定生产和新粮食的价格。就产量而言,市场有不同的看法,但总的看法是种植面积减少,单位产量增加,产量与去年相比基本稳定。辽宁和内蒙古如期在9月中旬率先开盘,开盘价格同比稳步上涨。然而,在新鲜粮食供应重叠和短期需求尚未恢复的背景下,市场情绪仍相对悲观。玉米生产与需求之间的差距逐渐缩小,此前市场缺口的预期交割被推迟,导致近期期货市场持续疲软。目前,正在测试1850支持级别。然而,我们认为玉米生产和需求之间的差距只是缩小了,并没有消失。暂时储存玉米的底价没有降低。随着生猪屠宰价格的上涨,生猪养殖利润达到历史最高水平。此外,国家颁布了刺激生猪屠宰的政策。预计非流行病的边际负面影响将继续减弱。下游农副产品价格上涨,提高了深加工利润,启动率有望回升。就库存和成本而言,目前贸易商储存玉米的成本相对较高。港口和下游企业大多观望,而港口和下游库存水平相对较低。预计新谷物游戏的焦点仍将是农民不愿出售和贸易商及饲料公司不愿建立长期库存之间的矛盾。玉米价格低的空间很小。预计短期内将继续见底。从中期和长期来看,它对需求持乐观态度,并保持乐观的思维。继续关注新一季玉米产量和价格新闻。

(a)玉米需求较低,但有望得到改善

临时储存的玉米交易量仍然很低。临时储存的玉米拍卖量继续以每周400万吨的巨大数量增长。9月5日,拍卖量降至350万吨。暂存玉米拍卖成交率高但低。拍卖持续低迷,人气远低于第一次拍卖。暂储玉米拍卖底价提高了150-200元/吨,而相对较高的暂储玉米底价对阶段需求较低的玉米市场吸引力不足。根据国家粮食交易中心的数据,9月19日,共有349.3万吨玉米被暂存,实际售出25.9万吨,周转率仅为7.41%。

就喂养需求而言。国内饲料养殖业对玉米的需求仍然不高。然而,随着生猪价格的大幅上涨,国内生猪养殖利润已升至1500元/头以上的历史新高,一些大型企业计划补充市场。许多部门先后出台文件和17项政策措施支持生猪生产发展。它涉及基础设施、贷款贴息、保险、推广粪便处理、补贴和补贴、耕地、划定禁区、运输、抵押贷款和农业机械。政策的出台和高额利润将刺激猪补充围栏。家禽养殖利润更高。家禽产量的增加在一定程度上可以弥补猪产量的下降。非洲猪瘟的边际负面影响正在减弱。

对深加工的需求。进一步扩大加工能力并投入生产,全年玉米消费量增加约500万吨。今年上半年深加工的启动率普遍较低。近年来,随着下游产品价格的上涨,玉米价格趋于下跌,玉米农副产品价格上涨,深加工利润有所提高。近年来,淀粉和酒精等深加工企业的运营率大幅提高。

总体而言,生猪养殖利润高,政策鼓励生猪补栏,非疫病对玉米饲养需求盈亏的边际影响减弱,深加工能力整体提高,启动率持续上升。我们认为,玉米需求预计将在不久的将来触底回升,但短期需求复苏的效果可能并不明显,预计至少要到明年初才有可能出现实质性改善。

(二)玉米有上涨的基础

首先,临时存储的保留价格仍然受到强烈支持。临时储存玉米的拍卖成交率高低不一,持续走低,受欢迎程度远低于第一次拍卖。我们认为,临时储存玉米拍卖的低迷只是一个分阶段的现象,分阶段的低迷主要是由于下游利润和需求不佳。然而,中国玉米生产和需求的短缺已经是事实。短缺取决于临时储存的玉米的补充。目前,临时储存的玉米存量不到6000万吨。随着玉米社会存量的消化,玉米的暂存将成为市场的一个热点需求。

在库存方面,目前深加工企业的玉米库存和港口的玉米库存不断消化。根据cofeed对115家玉米加工企业的调查,截至2019年9月中旬,玉米库存总量(包括拍卖粮)为505.76万吨,比去年同期的602.25万吨下降了96.49万吨,降幅为16.02%。就港口玉米库存而言,截至9月中旬,中国北方国内玉米库存为197.5万吨,环比下降38.45%,同比下降34.17%。南方玉米港库存总量为24.5万吨,当月增长9.38%,同比下降55.05%。目前,南北港口玉米总量为222万吨,环比下降35.33%,同比下降37.38%。下游企业和港口消化玉米库存将有利于价格博弈中的贸易企业和基层农民,为玉米带来储备价格支持,为未来玉米价格上涨奠定基础。

(三)玉米可以考虑长期单一的布局

玉米市场的生产和需求之间的差距仍然是主导玉米价格的主要矛盾,玉米中长期处于牛市。在新的季节里,玉米种植面积不断减少,产量难以增加。在当前国内外关系的背景下,粮食进口可能不会有大幅度增长。上半年,玉米需求明显下降,而下半年,进一步下降的空间很小。需求触底后,生产与需求之间的差距将继续消化市场存量,支撑玉米储备价格,形成玉米中长期增长格局。从短期来看,中国的玉米社会库存继续消化。虽然短期负面因素仍然存在,但负面因素已经得到反映并逐渐减弱。在供需缺口和储备价格支撑的背景下,玉米不太可能进一步下跌。因此,我们可以考虑玉米中长线的布局。最近,玉米c2001合同支持水平已被关注到1850元/吨。

本文来源于方正中期期货

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